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CPI同比转负了，但更值得祥和的积极信号是7月CPI环比完了“5连降”后转涨0.2%。在“有数”的CPI转负影响下，三季度可能是本年步地GDP的“经济底”，关于下半年的计谋旅途有何影响？咱们合计刻下捏续的“低通胀”环境下，年内第二次降息诉求与场地政府化债决策落地的预期均有加多。

2020年7月非法出境缅甸。2021年9月24日自缅甸经边境投案自首，实行隔离医学观察。9月26日新冠病毒核酸检测阳性，转运至定点医院隔离诊治。结合流行病学史、临床表现实验室检测结果，诊断新冠肺炎确诊病例（普通型，缅甸输入）。

以史为鉴，CPI与PPI同比同负后，计谋时常会积极支吾。咱们总结了改变绽开以来四次CPI同比转负时代的经济配景与后续计谋，如图1：

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①1998年：国企部门改变与银行限度不良贷款畛域，又正逢亚洲金融危急的发酵，国内做事与需求承压；央行在1998-1999两年间两次降准、屡次降息提振融资；财政部同期刊行相配国债刺激社会需求。

②2002年：中国加入WTO后国外资金与新时候流入，企业坐褥降本增效，供给增长快于需求，财政部通过加多国债刊行+改变农村税费给予支吾。

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③2009年：金融危急激发的大败落冲击中国出口生意与企业盈利，央行屡次降息降准+国常会快速出台“四万亿权术”托底国内需求。

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④2021年：疫情反复下的“飞速过年”限度奢侈场景，CPI同比仅在春节前后短期转负，且出口回暖，全体需求压力不大的配景下并无总量刺激出台。

那么此次CPI同比转负后计谋可能会有哪些当作：

成都市公园城市局副局长谢玉常在会上表示，成都在公园城市建设的进程中，坚持生态惠民、共建共享，持续大力开展生态惠民工程。

三季度步地GDP可能为本年的底部：CPI同比捏续回落下展望三季度的GDP平减指数仍为负值，步地GDP可能低于4.5%，或成为库存周期、信用周期下的“经济底”（PPI-CPI“剪刀差”，社融存量同比增速可能已在6月触底），也突显计谋链接出台以呵护复苏的必要性。

内容利率回升加多降息诉求：自然央行在6月份刚刚降息10bp，新2代理平台但当下经济回升动能偏缓类似CPI转负带来的内容利率回升，或成为央行年内第二次降息的考量，以进一步刺激实体融资需求。

低通胀环境加多债务背负：把柄IMF的预测，2023年中国非金融部门的总债务增速约为9%，其中场地政府债务或保捏15%傍边的高增速，在一段时代内捏续高于步地GDP同比，利息支付压力不减，在此配景下，咱们合计政事局说起的“一揽子化债决策”可能会近期加快落地。

7月具体数据来看：CPI方面，食物项同比转负至-1.7%（前值2.3%）为负担CPI的主因，其中猪肉价钱仍深陷负区间，鲜果与鲜菜因天气扰动要素消退而供给回升，同比读数大幅回落。暑期出行热度较高，服务项环比超季节性飞腾0.8%；非食物奢侈品价钱同比约为-1.0%，其中动力价钱同比下跌6.9%，耐用品价钱仍疲软。

PPI环比微降0.2%，同比降幅在高基数迟缓消退下收窄至-4.4%，主若是受需求底部企稳和计谋出台后的预期改善影响。分项来看，7月政事局会议前后城中村纠正与地产需求刺激预期较强，地产有关的玄色系工业品环比企稳；国外方面受到好意思国经济强于预期提振，国内石油和自然气开拓业、有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱均由降转涨。

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本文作家：东吴证券陶川（S0600520050002），邵翔（S0600523010001）等平博现金网，开头：川阅公共宏不雅，原文标题：《CPI同比转负后计谋奈何走？（东吴宏不雅团队）》

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